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      投资“兜里有钱”的企业 当下港股的好股票比A股还贵

      来源:证券市场红周刊 2021-04-09 22:08:17

        4月8日,深圳市林园投资董事长林园做客“中信建投601066)顶级私募巡礼”栏目,再次重申了对二级市场的判断。林园认为,现在市场仍处于牛市中,而在这种特定的经济环境下,与“嘴巴”相关的行业是最优的选择。

        此外,针对市场中港股是“估值洼地”的声音,林园提出了不同观点。他认为,当下的港股市场并不低估,相反,港股中真正的好股票要比A股的还贵。

        以下为文字实录(精简后):

        主持人:我们都知道,您是从8000元“入市”到现在身家超百亿。您是以什么心态炒股的呢?是投资实业吗?

        林园:炒股和做实业还是有区别的,股市会有PE、股本和盈利的放大,这些都是实业不具备的。但实际上,两者也有相似之处,都是在等待泡沫出现(行业转向)实现盈利,如猪瘟蔓延,养猪的企业就能挣钱。

        主持人:您曾多次提出“牛市初期”的观点,现在的市场还是这样吗?

        林园:我觉得现在还是牛市,留给时间检验吧。

        主持人:在牛市中,您看好哪些行业?

        林园:与“嘴巴”相关的行业,这包括我之前提到的与“三大病”相关的。在目前这种特定的经济环境下,我们只能被迫选择“嘴巴”。

        主持人:疫苗也属于医药行业。

        林园:疫苗企业现在“很热”,好,要不也不会“很热”。我认为,疫苗在中国才刚刚兴起,还是一个“少女”。

        主持人:与“嘴巴”相关的行业还包括消费,但已经连涨两年,您觉得现在是否偏贵?

        林园:我们主要投这个行业,别的行业基本不看。一家公司贵不贵要“货比三家”,比如与全球相似的30家企业对标,按照财务报告上的指标比较好坏,就可以自己去做判断了。贵不贵不是“拍脑袋”说出来的,随意评价贵或者便宜都是很不负责任的。就像老百姓都说成都的菜很贵,深圳又很便宜,我们需要有一个公允的标准。

        主持人:您投资主要选择“垄断、成瘾、嘴巴”三个关键词,背后的原因是什么?

        林园:这是我未来30年的选股标准,如果是其他只规划未来12个月的基金的话,说这些都没有意义。炒股要灵活,30年和12个月的规划绝对是不一样的。

        主持人:您之前比较关注债券,是不是说债券的机会更大?

        林园:并不是这样,我们投资股票的资金要占一大半。但类似可转债这样的品种,我们是可以参与的。如前一段时间70块的债券多的是,就可以随便买。

        主持人:在牛市末期,我们怎么才能从“顶部”抽身?

        林园:没有办法。我们都是从顶部的位置下跌了2/3才“走的”,只赚剩下的1/3。虽然没有卖在高点,但因为买的早,我卖的时候可能也还是相对的高点。另外,虽然看似有70%我没有赚到,但这70%可能只用了三个月甚至一个月的时间。当然,现在谈牛市末期也没用。

        主持人:您的投资很成功,您和绝大部分股民最大的区别在哪儿?您有哪些建议?

        林园:我是在规划未来,比如今天会规划未来一年、半年、三个月甚至是一个月,没做的事应该怎么办?而很多人可能都在回忆过去或者已经做过的事情。

        做生意就是创造不平等竞争,平等竞争就不用去做买卖了,就如同“鸡蛋”和“石头”的关系。投资也是这样,投资之前要考虑清楚自己是不是“石头”。大家要在自己的能力圈之内去做投资,同时要用平常不用的钱,不要借钱。向前看,是牛市还是熊市都不重要,天塌不下来。

        还要用常识做一个基本的判断。比如中国的公司被国外的巨头收购了,在过去10年间我们可以看到很多这样的并购,这说明被并购的公司肯定很弱。不要被市场或者其他相关的消息给误导了,有些新闻报道就是个“马大哈”。

        主持人:您对科技股公开的讨论并不多,其没有投资价值吗?

        林园:也有关注,但我知道,它不能使我形成“石头”。我不允许自己有失败,科技股的风险还是有些大。科技的估值说不清楚,现在很多人还去买没有盈利的企业,这一定会碰到好处,但如果碰不上了就比较麻烦。并且,现在我们所说的科技公司科技含量也不大。所以,我们还是要投资“兜里有钱”的企业。

        主持人:市场比较看好港股的低估机会,您怎么看?

        林园:港股和A股的估值差一直都存在,看似低估其实是背后的原因造成的。目前只能说港股的个别企业便宜,但真正的好股票,可能比A股还贵。不能只想着这边低,而忘记了那边为什么高。比如小乡镇的房价,怎么能跟大城市的房价去比?价格最终还是市场决定的,就是市场的一致预期才形成了现在的价格。

        主持人:管住自己,尊重常识,您是怎么践行的?

        林园:这是关乎人性的东西。首先要自己心里有数,如果是判断错了,就需要调整。不过,这种大的事(判断错了)没有发生在我身上。

        主持人:您的投资体系在过去几十年里有什么变化?

        林园:我们从来不去反思过去,一直研究的是未来,投资还是面向未来的,知道未来的发展方向就行了。我现在持有的一只股票可能已超过7年没有涨,但是我也不吃亏,它每年分红也能有7%的收益。我觉得,这样的投资并不算失败。

        我就没想过会有多高的收益,只是在考虑这个生意合适不合适,以及我会承担多大的风险。

        主持人:您有没有主动的做回撤控制?

        林园:没有。事前控制风险,在我投资的时候已经考虑到这点了。

        在资本市场,全世界能控制回撤的人,他一定赚不了多少钱。短期会有一些非理性的因素,这不是我们能控制的。做实业也是这样,今天做这个明天做那个的人,没有一个有出息的,而且结果都是很悲惨的。

        主持人:如果您觉得某一个标的质地非常好价格又不贵,买入后不断上涨,那您新的产品还会买入它吗?

        林园:我们通常是灵活处理,不是“复制”策略。就是如果觉得它在这个位置是合理的就会配置,不合理我们也不会配置或者少量配置。这其实也是风险控制的一种,大家还是要有这种安全意识,否则也有可能迎来一波比较大的回撤。

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